圆梦在即，嘉曼服饰头顶业绩压力冲刺IPO

讲起A股资本市场“痴迷粉”，嘉曼服饰（301276）（301276）绝对算是一个。自2018年3月启动IPO，嘉曼服饰已历时超四年时间，期间经历被否后如今终于圆梦。根据安排，8月30日，嘉曼服饰将正式启动申购，公司发行价40.66元/股。即将上市背景下，嘉曼服饰却并没有业绩底气，公司今年上半年营收、净利双降，并且预计前三季度业绩也不理想。

招股书显示，嘉曼服饰是一家中高端童装运营企业，业务涵盖童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节，产品覆盖0-16岁（主要为2-14岁）的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。

同时，嘉曼服饰采取多品牌运营策略，包括自有品牌、授权经营品牌、国际零售代理品牌三类，分别对应中端、中高端和高端童装市场。其中，自有品牌水孩儿、菲丝路汀均定位为中高端市场。

嘉曼服饰在招股书中称，该公司自有品牌“水孩儿”创立于1995年，是国内较早从事专业化童装品牌运营的企业。2013年、2015年，嘉曼服饰先后获得暇步士童装和哈吉斯童装在中国大陆地区（不包括港澳台）的独家授权。

另据介绍，嘉曼服饰从2005年开始经营国际高端童装品牌零售业务，主要包括“EMPORIO ARMANI”、“KENZO KIDS”和“HUGO BOSS”等国际一二线品牌，并与该等品牌保持了良好的合作关系。

报告期内，嘉曼服饰的主营业务毛利率依次为自有品牌<国际零售代理品牌<授权经营品牌，自有品牌定位最低，毛利率亦最低，且报告期内受水孩儿定位由中高端调整为中端的影响，毛利率持续下降。

嘉曼服饰在招股书中表示，该公司在报告期内的自有品牌产品毛利率逐年下降，2019年毛利率下降主要是由于从2017年开始下调自有品牌水孩儿的产品定位，并逐步下调产品吊牌价格，导致自有品牌产品毛利率下降。

而2020年扣除电商运输费用影响后自有品牌产品毛利率为39.04%，较2019年下降幅度较小，主要是由于2020年疫情影响线下销售，公司加大折扣力度，自有品牌线下直营毛利率下降从而导致自有品牌2020年毛利率有所下降。

2021年，自有品牌、授权经营品牌毛利率较2020年上升较多，主要是由于2021年全面提高产品吊牌价格及销售价格。嘉曼服饰解释称，2021年主营业务毛利率较多，主要是由于公司全面提高产品吊牌价格及销售价格，产品利润空间增加所致。

上半年营收、净利双降

闯关A股报告期内，嘉曼服饰业绩处于稳步增长态势，不过即将上市之际，公司最新报告期业绩却并不给力，上半年营收、净利双降。

数据显示，2019-2021年，嘉曼服饰实现营业收入分别约为8.97亿元、10.43亿元、12.14亿元；对应实现归属净利润分别约为8948.38万元、1.19亿元、1.95亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约为7602.03万元、1.07亿元、1.75亿元。
不难看出，嘉曼服饰报告期内业绩处于不断增长状态。另外，嘉曼服饰线上销售收入占比较高，自2013年开始公司发展互联网电子商务业务，通过唯品会、天猫、京东等知名电子商务平台建立了线上直营销售渠道。

报告期内，嘉曼服饰线上销售收入分别为4.74亿元、6.42亿元和7.92亿元，占各期主营业务收入的比例分别为52.91%、61.59%和65.23%。

虽然闯关途中嘉曼服饰业绩较为亮丽，不过公司今年上半年营收、净利双降。

2022年上半年，嘉曼服饰实现营业收入约为4.98亿元，同比下降7.15%；对应实现归属净利润约为7430.52万元，同比下降15.46%；对应实现扣非后归属净利润为6382.92万元，同比下降17.82%。

此外，嘉曼服饰预计今年前三季度实现营业收入约为7亿-7.3亿元，同比下降幅度1.31%-5.37%；对应预计实现扣非后归属净利润约为8500万-9000万元，同比下降幅度10.48%-15.45%。

对于业绩变动的原因，嘉曼服饰表示，主要是由于2022年1-6月在天津、长春、沈阳、深圳、上海、北京等多区域存在疫情反复的情况，在管控（封控）期间百货商场、物流运输等大多处于暂停状态，给公司线上、线下经营均造成一定的不利影响。
不过，经济学家宋清辉表示，受疫情因素影响，今年上半年服饰类消费行业线下销售区域受到影响，整体经营不景气，但剔除该因素之外，目前童装企业也面临挑战，我国童装企业逾万家，行业竞争激烈，并且童装品牌集中度较低，在这个充分竞争的市场，如何维持住业绩稳定存在一定难点。